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从政策平衡角度看，习主席在今年2月份的时候提到了在稳增长的基础上防风险，给我们宏观上定了调。左图显示政府去杠杆政策，背后的担忧是因为杠杆率的增速过快和债务过高导致的，反映在从2016年-2018我们决策当局是侧重在防风险、去杠杆上。今年两会，我们看到政策更明确的表达了，一方面要保持宏观杠杆的稳定，另一方面强调我们确保经济不会滑出合理区间。这对我们的宏观逆周期政策调节提出了一个很高的要求，包括之前提到的财政政策和货币政策的配合。

显然，进入以“吃差价”为主要模式的租赁行业，成本结构也更为复杂。上述从业者表示，租赁企业的成本可大致分房源成本、运营成本两大类。自如CEO熊林曾向21世纪经济报道表示，运营成本主要来自于三个方面：一是配置装修成本，机构化要比个人更有效率；二是人工成本；三是空置成本，如果空置率偏高，资本运营效率就下降了，利润也会被摊薄。在熊林看来，空置成本是“问题的核心”。

钱晓虎 李大勇 付晓辉文：永安期货玻璃：供应方面，玻璃今年年初日熔量在1.54万吨附近，相较去年1.52万吨日熔量高约1.3%。受车辆运输影响，年后库存累积应快于去年。库存压力可能会使得年后玻璃产线开工延迟，冷修可能提前。需求方面，地产端开工延后对于玻璃需求起到后延作用。节后开盘依旧处于需求较弱的状态下，后续需求维持但需求后延或是整体需求增速会减慢依旧处于不确定状态。

川财证券认为值得重点关注的产业主要有两个方向，一是《意见》中指出将重点支持建设的产业，包括5G、人工智能、网络空间科学与技术、生命信息与生物医药等；二是深圳发展涉及到的基础设施建设，主要包括机场、港口、铁路、公路、航运等传统基建产业和房地产产业，以及互联网、智慧城市、网络安全所涉及的通信、计算机等信息基础设施科技类行业。

值得注意的是，此前中国财政部副部长朱光耀在回应中国是否抛售美国国债时表示，中国是按照市场的规律、具体的市场原则和多元化的原则，通过市场操作，来进行外汇储备的运作。中国是国际资本市场负责任的投资者，表现在中国对国际资本市场运作规律的尊重，按照这个原则进行具体投资操作。

2010~2016年，实体经济债务继续扩张，但此时由于产能过剩、实体投资回报率变低等问题开始显现，政府部门加杠杆成为了经济增长最重要的渠道，也正因如此，地方政府债务风险开始凸显，地方政府债务越治理，越复杂，越膨胀，并与企业部门之间存在较多关联。在举债方式上，这一时期也呈现出百花齐放的特征，由于金融创新与宽松的流动性环境，债券融资与影子银行信贷的规模出现了明显的膨胀，成为了企业与政府部门债务扩张的重要手段。